公司发布2012年一季度报告:2012年一季度实现营业收入7.28亿元,同比下降13.9%,实现归属于上市公司股东净利润1040万元,同比,同比下降39.1%,实现基本每股收益0.07元,同比下降56.9%.一季度净利润同比大幅下滑原因,主要是一季度营业收入下降,而管理费用同比大增30%,以及按照权益法核算的参股公司云锡元江镍业有限责任公司本期亏损所致(本期亏损88.9万元vs上期盈利97.6万元).
　　当前公司仍处于产业链布局阶段,短期盈利预计难以显着提升.2011年公司投资1亿元,成立贵研金属(上海)有限公司,100%控股,主要从事贵金属贸易;投资1000万元成立上海贵研环保技术有限公司,控股50%,主要催化剂技术开发,市场销售等;以1874.76万元成功竞购其他发起人持有的贵研催化公司10.47%股权,对昆明贵研催化剂股权比例重新提升至72.04%.
　　公司中长期前景值得期待.2011年8月定向增发项目,截至去年底项目建设进度约25%,预计2013年中期投产,建成后将形成年处理3000吨贵金属二次资源废料,达到年回收5吨贵金属规模。公司保守预计届时每年新增净利润5990万元,即增厚EPS0.38元。2012年公司拟启动配股融资,融资不超过8亿元,其中约4亿元用于投资国Ⅳ、国Ⅴ机动车催化剂产业升级建设项目,剩余用于补充流动资金.公司当前拥有改造完毕的催化剂产能150万升,本次募投拟新建250万升,达产后合计400万升,将有效解决公司产能不足问题,提升市占率,巩固公司的行业领先地位。
　　财务与估值。
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.46、0.80、1.16元,基于贵金属二次资源回收前景广阔及催化剂项目产能大幅扩张,预计2013年后公司业绩将呈现爆发式增长雨季未来3年业绩复合增长率50%以上。给予13年30倍PE,对应目标价24元,维持公司买入的投资评级。