东阳光铝:订单逐月恢复,力度仍显不足
　　东阳光铝 600673 有色金属行业
　　研究机构：中信建投证券
　　盈利预测和评级
　　基于对产能利用率和电力成本的判断,我们认为公司今年业绩同比增长难度较大,进一步下调盈利预测,2012~2014年EPS为0.32元、0.48元和0.56元。由于公司目前正处于业绩低谷,环比持续改善可能性较大;相关业务的多元化发展不断有新的盈利增长点出现,维持“增持”评级。
　　南山铝业:2012Q1实现净利润1.9亿元,同比下降13.51%,符合预期
　　南山铝业 600219 有色金属行业
　　研究机构：群益证券(香港)
　　一季度实现净利润1.9亿元(YoY-14%),毛利率减少3个百分点至13%。
　　公司发布2012年第一季度财务报告,显示一季度实现净利润1.9亿元,符合我们此前预期。一季度公司实现营业收入34.03亿元,同比增长20.36%;实现利润总额2.59亿元,同比下降12%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.9亿元,同比下降13.51%,对应基本每股收益0.1元。
　　一季度销售毛利率12.9%,同比减少3个百分点。报告期内营收增长的主要原因是新产线陆续投产使销量增加,而净利润下降的主要原因是成本增长以及期间费用上升所致。报告期内,公司期货合约交易损失166万元。
　　新线投产遭遇需求下滑,致2011年和2012Q1毛利率有所下降。2011年年报显示,公司10万吨新型合金材料生产线项目和52万吨铝合金锭熔铸生产线项目均已顺利投产,公司产能较2010年增长将近一倍。由于出口增长减缓以及房地产调控使铝加工产品的市场需求明显放缓,今年以来国内电解铝的价格处在低位盘整阶段,价格在15900-16000元/吨之间徘徊。公司主营产品是铝积压型材和易开罐料,毛利率水准相对较高。
　　一季度销售毛利率12.9%,同比减少3个百分点。2011年销售毛利率14.7%,同比减少1.3个百分点。
　　预估公司2012年/2013年可分别实现净利润8.16亿元(YoY-20%)、8.84亿元(YoY+8%)。尽管新产线产品适销对路,预计将使得公司营收同比略有增长,但考虑到新线转固使得折旧增加,以及采购原燃料增加使得物料成本上升,因此预计2012年和2013年公司的毛利率水准将下降2-3个百分点至12%附近。预估公司2012年/2013年可分别实现净利润8.16亿元(同比下降20%)、8.84亿元(同比增长8%),EPS为0.42元和0.46元。

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