5月数据料无惊喜 通胀回落开启降息窗口
　　当前A股市场关注的重心无疑是6月9日即将公布的5月份宏观经济数据。持续下行的经济增速与持续放大的政策力度构成了当前对A股影响最为显著的两个核心变量，在此背景下，5月份经济数据是否仍然延续4月份的下行趋势值得关注，而逆周期调控政策又会否加码以应对可能更加严峻的经济形势？

　　GDP增速二季度见底

　　中国证券报：从4月份经济数据看，我国宏观经济形势不容乐观，此前市场的一致预期认为中国经济GDP增速底部将在二季度出现，您认为经济底部出现的时间会是在什么时候？经济底部有没有进一步后移的可能？
　　姜超：4月工业经济加速下滑，引发了资本市场对中国经济走势的担心，但我们仍认为经济的底部在二季度，二季度GDP增速为7.5%，三季度回升至7.6%，四季度回升至8%。
　　历史经验表明，经济拐点的出现往往由与经济无关的外生变量决定。其中出口、财政和货币政策是最重要的三大外生变量，下半年出口增速应能回升。目前财政政策已转积极，前4月财政支出增速超过收入增速12%，类似于2009年时的水平，并已经带动基建投资增速回升，下半年将对经济增长产生积极贡献。而最为重要的是，经过两年的信贷紧缩之后，2012年信贷有望转向宽松，尤其是从融资总量来看，2012年三季度全社会融资总量有望稳定在3万亿，远超去年同期的2万亿，成为带动经济见底回升的重要动力。
　　李慧勇：去年三季度以来市场对经济底部的判断几经变化，但我们对经济底部的判断没有变化，即二季度探底、三季度企稳、四季度回升。做出这样判断的理由主要是三个：一是考虑到房地产投资二季度之后能企稳；二是考虑到出口下半年会比上半年好；三是考虑到政策从出台到见效需要3-6月的时滞。

　　中国证券报：5月份经济数据即将公布，您预测5月经济数据将会如何？经济增速持续下行的态势会否延续？
　　姜超：根据我们监测的数据，5月上游发电增速仍在低位，中游钢铁增速小幅回落，下游地产销售依然向好，5月经济数据仍不容乐观，预计工业增速下降至9.1%，经济在5月下降的趋势不变。
　　李慧勇：预计5月份工业生产增长9%，CPI上涨3.2%，基本上呈现经济低位、通货膨胀回落的态势。由于地产投资仍在回落过程中，外围经济仍然缺乏亮点，经济下行趋势仍将延续。

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