政策放松力度进一步增强

　　中国证券报：存款准备金率下调对经济的刺激作用仍未显现，其原因何在？
　　姜超：准备金率的下调对应的是货币宽松，央行释放货币到商业银行。而经济增长的恢复需要商业银行向实体经济提供信贷，而从货币宽松到信贷宽松需要时间来传导。目前票据利率大幅下降，短期贷款已经开始大幅增多，但是和投资密切相关的企业中长期贷款增长依然缓慢。未来随着基建投资的推进，以及贷款利率的下降，中长期贷款的增长将逐渐恢复，对经济增长的推动作用也将体现。
　　李慧勇：下调准备金率主要通过改善银行间市场资金状况、扩大货币乘数来保障货币供给、稳定经济。存款准备金率下调有作用，但作用不明显，原因有两个方面：一是企业贷款需求不足，二是银行惜贷，法定存款准备金下降了，但超额存款准备金增加了，政策效果也就大打折扣。

　　中国证券报：在经济持续下行的背景下，政策托底的力度会否增强？下半年管理层在货币政策以及财政政策方面放松的空间还大不大？
　　姜超：下半年政府货币政策与财政政策的力度将继续加大。货币政策方面存款准备金率仍将下调，预计年内还有2次降准，三季度或启动降息，而货币政策的宽松将有利于信贷增长。目前财政政策已明确转向积极，按照今年8000亿财政赤字预算，以及4800亿的预算稳定调节基金和上年结转资金，2012年实际财政赤字可以达到12800亿，对应赤字率约-2.5%，比2011年上升约1.4%，这意味着年初预算的财政赤字用足即能提供1.4%左右额外的经济增长。
　　李慧勇：今年的宏观调控可以归结为两个确定，两个不确定。确定的是经济会惯性下滑、政策会出手，不确定的是经济下滑的幅度以及由此决定的政策的力度。在经济硬着陆压力加大的情况下，现有的政策力度显然不够，未来力度必然会加大。货币政策的主要任务仍然是避免资金进出对中国货币稳定造成大的冲击，避免实际资金成本过高抑制企业需求，既要降准也要降息，二者都有空间。财政政策主要是调结构，上半年收大于支，下半年支出力度会加大。同时考虑企业实际税负偏重，结构性减税也能降低企业成本压力。

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