金岭矿业（000655）：金鼎股权托管 注入进程明确
　　公司公告将受委托管理大股东金岭铁矿持有的金鼎矿业40%股权。大股东在09年重大资产重组时承诺在2010年底之前将持有的金鼎矿业40%股权注入到公司,但是由于目前金鼎矿业矿权为公司另一股东淄博宏达矿业有限公司提供担保而质押,无法履行注入承诺,故公司提出要求将对金鼎矿业40%股权实施委托经营管理。
　　托管费用影响正面,但业绩贡献不大.
　　公司将获得不低于50万元的委托经营管理费用,增加营业外收入。按照《股权托管协议》规定,在金鼎矿业此部分股权注入之前,公司对其委托经营管理的费用将按照股东持有的股权比例应获得的金鼎矿业净利润的2%,若此部分盈利低于50万吨,将由股东予以补齐,这也就是意味着公司将最低每年因股权托管增加不低于50万元的营业外收入。根据金鼎矿业近两年的盈利状况,2008及2009年净利润分别为1569万元、7735.99万元及3519万元,而2008年-2009年金鼎矿业铁矿石原矿产量仅50万吨/年,折合精粉31万吨左右,吨矿净利分别为250元/吨及115元/吨。而目前在其完全达产的情况下,年产矿石能力达到80万吨,折合精粉约50万吨左右,2010年铁矿石价格发生较大幅度上涨,均价更加接近2008年水平,保守按照200元/吨净利估算其净利也将达到1亿元左右,而2011年我们认为矿石将继续维持高位,因此金鼎矿业实现1亿元左右盈利是很有可能的,按照公司托管的40%股权比例及2%的托管费用率计算,实际托管费用将达到80万元/年,对公司业绩有正面影响但是贡献不大。
　　股权注入进程逐渐清晰.
　　金鼎矿业40%股权2011年注入较为确定,将提升公司持续发展能力。根据目前金鼎矿业矿权质押状况,将于2011年3月解除质押,公司股东承诺将不在展期并明确承诺将其在2011年底之前完成注入。金鼎矿业股权注入进程逐渐清晰将大大增加公司持续发展能力,加大公司矿产资源储备和精粉产能。公司目前拥有矿产中仅召口矿有较长的服务年限,其他如铁山辛庄和候庄矿开采期限较短,且继续勘探结果尚不明确,对公司持续经营能力造成压力。而金鼎矿业下属的王旺庄铁矿乃是淄博地区地质储量最大、矿石质量最好的矿床之一,地质储量5300万吨,矿石含铁品位51.65%。同时伴生有铜金属量9308.20吨,钴金属量6791.10吨,按其目前达产状况股权注入后将为公司贡献年32万吨矿石、折合20万吨精粉的生产能力,在铁矿石价格不发生大幅变动的情况下,保守预计将贡献0.07元以上的业绩。而随着对新疆金刚矿业二期勘探的进行及20万吨选矿能力在未来的逐步达产,将持续为公司稳定经营提供保障。
　　给予“买入”评级.
　　公司将继续受益于矿石资源优势及高矿价,预计2010-2012年EPS分别为0.9/1.05/1.2元/股,给予“买入”评级。（湘财证券 王攀 刘金钵）
　　创兴置业（600193）：转型矿业公司 买入
　　公司神龙铁矿7月份开始进入试生产阶段,选矿厂额定产能3000吨/天,8月份日处理原矿1000吨左右,目前已经提高至2000吨。公司主业从房地产向矿业发展的战略意图比较明显,公司旗下神龙矿目前的规模仍然不大,一期100万吨铁矿石开采量,目前已经建成,二期正在逐步推进,完全建成后,年开采量将达到300万吨,按目前的铁矿石价格测算,铁矿石二期完全达产后预计可以贡献业绩0.7元左右。
　　公司房地产新建项目较少,主要是原有项目的销售,"亲水湾"的E-14地块10幢小高层、E-15地块2幢小高层已于2010年第三季度陆续交房并结转收入和利润。目前绿洲亲水湾项目东区和中央区已经是现房销售,由于公司拿地较早,土地成本很低,而该项目的销售均价则由08年底的1.2万元/平米左右上涨到2.5万元/平米左右,我们预计该项目未来4-5年左右可以给公司提供8亿左右的净利润。
　　预计公司2010-2012年EPS分别为0.89元、1.20元、1.5元,随着铁矿石的逐步达产,公司业绩有望快速提升,同时,公司由一个房地产公司转型成矿业公司其在二级市场的估值也有望得到提升,维持买入评级,目标价20元。（国泰君安 王卓 诸利达）

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