路翔股份:锂矿含量喜人,助推业绩高升
　　路翔股份 002192 基础化工业
　　研究机构：国泰君安证券
　　原采矿权范围的锂矿早在2009年下半年路翔股份收购融达锂业公司时候已经披露,经过两年的时间和市场的一波炒作,其影响已经被市场消化。此次利好主要来自于新增探矿权内的氧化锂储量。公司目前矿石采选能力为24万吨/年,储采比约为21年。加上此次探矿权区域内储量,储采比可高达121年。
　　不过有色金属采选通常建设周期较长,此次探矿权区域内的矿石要对公司盈利产生重大贡献,仍需要3-5年时间。
　　目前河南巩义6%锂辉石市场价格约为2800元/吨。如果按照锂辉石35%的毛利率计算,路翔股份探明锂矿石储量采矿权和探矿权的税后价值之和为14.2亿元。
　　矿山内的铌和钽金属也具有一定价值,如按照50%铌钽矿石价格为40万元/吨计算,钽和铌矿石的税后价值在1.5亿元左右。
　　公司的远期目标是成为拥有锂矿石采选-基础锂盐-锂电材料整套产业链的新材料公司。公司控股子公司融达锂业投资1000万元成立的甘孜呷基卡锂电材料公司已经通过发改委审批,正在进行前期建设工作,预计可于2014年投产。暂不对其进行估值。
　　公司沥青业务受基建投资增速下降影响景气下行,利润有所下滑,目前处于周期低谷。参考可比公司国创高新,我们给予公司沥青业务2.8倍PB 估值,得出沥青业务价值为5.4亿元。
　　我们按照分部估值法,将公司各部价值加和得到21.0亿元,对应股价为17.30元,相对目前股价仍然有20%的涨幅。
　　风险提示:公司尚未取得新增锂矿区域采矿权,未来仍需缴纳探矿权价款后才可申请办理采矿权;锂矿开采对公司资金投入要求较高,目前公司负债率较高,锂矿项目又将耗费大量资金,未来有可能在二级市场大量融资。

　　西藏矿业2011年年报点评:行路正确但需步履提速
　　西藏矿业 000762 有色金属行业
　　研究机构：华泰联合证券
　　公司公布2011年年报,实现营业收入5.57亿元,同比上升18.73%;归属于上市公司股东净利润0.34亿元,对应基本每股收益0.11元/股,同比增长5.30%。虽然公司业绩在4季度出现季节性惯常滑落,公司仍安排了每10股派现金红利1.00元(含税),每10股转增5股的股东回报方案。
　　因公司当前扩张期的暂时性困难,我们调降公司2012年业绩预测,但对2013年后公司盈利前景维持乐观预期,预计公司2012-2014年每股收益0.21/0.34/0.52元,维持“增持”评级。
　　风险提示:新兴产业推动的需求,尤其是电动汽车推广引致的锂需求跨越式增长是一种革命性的变化,我们的静态预测必然与实际进程有所出入。

　　赣锋锂业:股票激励利于发展,碳酸锂需求保持增长
　　赣锋锂业 002460 有色金属行业
　　研究机构：国泰君安证券
　　本次限制性股票激励考核条件较为宽松,以第一批解锁条件为例,2012年净利润增长率不低于15%、营业收入增长率不低于18%。中高层管理人员、关键技术(业务)人员及董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员共122人参与了股票激励。我们做如下解读:第一,由于规定激励对象全部以自有资金购买股票,宽松考核条件有利于争取主要管理人员和关键技术人员都能参与进来;第二,目前全球经济不景气,公司对业绩预测采取了相对审慎的态度。第三,公司属于卤水提锂工艺在全球具有技术优势,中层管理人员和关键技术人员大范围参与有利于减少人才和技术流失,保持公司技术优势。
　　“万吨锂盐”项目位于新余高新区,设计年产10000吨氯化锂,主要原料系从澳大利亚进口锂辉石。原计划项目工程总投资为29367.60万元。目前全球市场锂盐产品需求增长较快,面对这一形势,公司将原拟投入锂动力电池生产的超募资金4333万元用于补充“万吨锂盐生产线项目”,加快完成万吨锂盐生产线项目建设进度,加大对主营业务的投入,做大做强优势产品,符合公司发展战略。

　　中信国安:资源,信息服务和地产三驾马车
　　中信国安 000839 综合类
　　研究机构：方正证券
　　盈利预测与评级
　　基于公司的丰富的资源、完整的锂电产业链以及信息服务的优势,我们预测公司2011-2013年EPS为0.19元、0.27元和0.36元,由于初次覆盖此公司,暂不予评级。
　　风险提示
　　公司盐湖综合利用开发进度不及预期;三网融合推进速度不及预期;房地产行业进一步调控可能会对公司业绩产生影响。

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