怡球资源大跌8.39%，收盘报13.11元。
　　公司发布2012年中报。报告期内公司实现营业收入27.93 亿元，同比增长10.63%，实现归属上市公司股东净利润9268 万元，同比下降35.92%，每股收益0.24 元。
　　东兴证券：营业收入同比微增长，毛利率水平大幅下滑：公司主营产品为再生铝锭，其价格与金属铝价格正相关。 2012年上半年金属铝价格相比上年同期下降约3-5%，在金属铝价格下跌，公司产能没有答复扩张的情况下，公司能够取得营业收入稳步增长实属不易。。从国内金属铝价格走势来看，2011年下半年金属铝价格出现了一个波约20%的涨幅，如果2012年下半年国内金属铝价格仍旧延续平稳或窄幅下跌的态势，将对公司2012年下半年业绩产生较为严重的影响。2012年上半年公司综合毛利率水平为8.79%，相比上年同期下滑1.44个百分点，对公司报告期营业利润产生了一定的负面影响。
　　从公司营业收入结构来看，再生铝锭仍是公司营业收入的主要来源，在报告期公司营业收入中占比88.56%，同比增长7.95%。报告期公司再生铝锭毛利率水平为10.35%，与2011年毛利率水平基本持平。报告期内公司边角料产品（主要为废不锈钢、废铜、废镁和废锌）营业收入36.63%，在公司营业收入中占比11.4%，较上年同期提升了2.18个百分点。但报告期内边角料产品受相关金属价格下跌影响，毛利率水平为-3.36%，相比上年同期下降17.21个百分点，这也是导致公司综合毛利率水平下降的主要原因。
　　期间费用增加较多，汇兑损失影响财务费用：报告期内公司管理费用和销售费用相比上年同期有所提升。 2012年上半年公司管理费用率为2.9%，相比上年同期提高0.5个百分点。从绝对值上来看，报告期管理费用和销售费用相比上年同期分别增加了2551万元和598万元，相当于公司报告期营业利润的29%。导致公司管理费用大幅提升的主要原因为2011年7月末公司薪资上调，导致报告期工资及福利增加了1098万元，另外相比上年同期增加了500万元的维修费用。 2012年上半年公司财务费用为2134万元，相比上年同期61万元的水平增加约2070万元。汇兑损益是导致报告期财务费用大幅提升的主要原因。2011年上半年受人民币对美元汇率持续升值，公司实现汇兑收益 2700万元，而2012年上半年由于人民币兑美元汇率持续贬值，公司汇兑损失506万元。目前公司持有货币资金2415万美元和58.8万美元长期负债，人民币对美元汇率未来走势对公司业绩将产生一定影响。另外，公司2012年5月份使用1.54亿元超募资金偿还银行贷款，按照基准利率6.56%计算，能够减少利息支出1010 万元，能够起到降低下半年财务费用的作用。
　　再生铝龙头，关注国内再生铝应用领域开拓以及公司产能扩张：公司目前是国内再生铝行业的龙头企业，但是由于国内回收体系不健全以及再生铝应用技术落后，导致公司原材料和产品市场均依赖海外市场的现状。“十二五”期间随着国内回收体系建设程度不断提高，以及再生铝应用技术的突破，再生铝相对原铝的价格优势将进一步得到体现。在“十二五”期间，公司作为再生铝龙头企业其原材料和产品市场回归国内值得期待。依托募投资金，公司积极推进产能扩张，2013年和2014年将是公司新建产能集中释放阶段，外延式扩张对公司业绩的拉动同样值得关注。
　　预计公司2012 年-2014 年EPS分别为0.53 元、0.76 元、1.09 元，对应PE 27.13 倍、18.88 倍、13.07 倍，维持推荐评级。

延伸阅读：

　　怡球资源换手率超24% 游资捧出人气王
　　怡球资源：大浪淘沙 沉者为金