三季度营收回暖,传统氟化盐业务盈利能力筑底。公司第三季度营收4.23亿元,同比增长23.69%,营收回暖迹象明显。但净利润较二季度环比下降,考虑到本年度以来下游电解铝行业持续低迷,公司传统氟化盐业务盈利能力下行,我们预计三季度是公司氟化盐业务盈利底部,四季度至明年初有望伴随宏观经济逐步复苏触底回升。
　　公司六氟磷酸锂业务进展顺利,1000吨/年产能正式投产运行。继200吨生产线投产之后,公司率先在国内建成1000吨/年的生产线,目前总产能达到1200吨/年,位居国内首位,二期1000吨/年生产线建成之后,总产能将达到2200吨/年,夯实国内六氟磷酸锂龙头地位。公司六氟磷酸上半年实现销售4737万元,全年销售有望接近1亿元,预计2013年销量将达到1200吨,有望实现销售收入近2亿元,毛利1亿元以上。我们看好公司在六氟磷酸锂领域的先发优势。
　　下调至“审慎推荐-A”投资评级:我们长期看好公司六氟磷酸锂领域的市场龙头地位,公司是国内六氟磷酸锂领域产业链最全的企业,自产氢氟酸、氟化锂等高纯度原材料,在国内同行业中成本优势明显,随着公司六氟磷酸锂2000吨/年产能持续放量,公司盈利水平将大幅提升,但考虑到公司传统氟化盐业务受累于宏观经济低迷,下游电解铝行业持续不景气,我们下调公司评级至“审慎推荐-A”,看好公司长期投资价值,建议持续关注公司六氟磷酸锂业务进展并在下游投资回暖引发电解铝景气度回升时积极参与。
　　风险提示:六氟磷酸锂价格下降过快,电解铝行业持续低迷。