广州国光（002045）：锂电池是触点 买入
　　基本结论
　　锂电池业务并不是广州国光的主业，只是配合其音响业务发展的重要辅助，但公司锂电池业务却依然有以下亮点：
　　拥有较强的盈利能力：08年实现收入58.89百万元，毛利率达25.80%，净利润率更达10.80%。
　　较好的技术储备：已实现薄小型电池量产，并且在2005年已研制出可用于动力车的大电池。
　　良好的市场定位与务实的发展战略：充分挖掘聚合物锂电池的薄小优势，切入蓝牙、MP3等其它电池无法充分涉及的市场，确保了其锂电池业务的盈利能力；而务实的发展战略也使得该业务未来发展更加扎实。
　　短期内，锂电池依然是公司主业的辅助，是未来的一个触点；
　　从业绩上，锂电池依然无法撼动音响代工主业的地位。
　　从战略上，锂电池目前更多着眼于现有业务的客户基础，以蓝牙、MP3和笔记本电脑等消费类电子与音响电源为切入点，发展该业务，是公司音响代工业务的一个重要辅助；
　　我们略微调整了对广州国光的盈利预测，预测09～11年公司实现净利润108.22、136.90和170.63百万元，同比增长分别为22.38%、26.50%和24.64%，EPS分别为0.529、0.670和0.835元；维持“买入”评级。（国金证券）
　　中国宝安（000009）：锂电池正负极材料的行业龙头
　　公司现有房地产、生物医药和以新能源为主的高新技术产业三大主业，公司发展战略目标是将来三大业务在利润贡献上三足鼎立。
　　目前资产和收入以地产为主，管理层表示09年公司通过资产加减法，减掉低效资产，聚焦和强化生物医药和新能源为主的高新技术产业。
　　公司高新技术产业越来越集中于锂电池正负极材料。已经初步打造成完整的产业链，在锂电池正负极材料上拥有绝对的行业话语权。
　　正极材料占锂电池的30%成本，其中磷酸铁锂正极材料是动力锂电池行业发展方向，技术优势和成本优势成为竞争关键。
　　贝特瑞公司是国内唯一的锂电池碳负极材料标准制定者；也是国内唯一的锂电池磷酸铁锂正极材料标准制定者。
　　公司控股75%的天骄公司主营的三元正极材料08年销量居国内第一，市占率30-40%，技术优势国内遥遥领先。同时公司产业化的负极材料钛酸锂也已开始盈利，技术优势国内领先。
　　天骄公司08年三元正极材料产量805吨，销量665吨；09年保守产能是1400吨，负极材料钛酸锂180吨，正极材料磷酸铁锂09年6月达产，年产能是150吨。
　　目前天骄公司销售额快速增长自于在通讯电子类、笔记本等下游产品中对传统高成本的钴酸锂的代替。预计10年开始有爆发性增长机会。
　　公开资料显示天骄公司08年销售额1.4个亿，净利润3500万元；预计09年销售额超购2个亿，净利润大约4000万。
　　公司控股55%的贝特瑞公司是锂电池碳负极材料和磷酸铁锂正极材料的龙头，前者国内第一，市占率80%，全球第二；后者国内第一。.. 08年贝特瑞收购天津铁诚公司后，碳负极材料成本下降30%，成本优势显著。
　　磷酸铁锂正极材料采用固相法、火热合成法，每吨成本降低到13万，大幅下降后成本只有国际上的一半。毛利率在60%以上。
　　通过哈尔滨宝安公司贝特瑞拥有近10亿吨适合于锂离子二次电池用的优质石墨矿产资源，可确保原料的稳定供给。同时，贝特瑞管理层表示将在适当时候继续向上下游产业链延伸。
　　贝特瑞研发团队力量雄厚，在国内已经拥有40多项锂电池正负极材料专利。公司研发还涉及纳米新能源材料，特殊石墨化，人造石墨，镍锰酸锂、层状氧化物、钛酸锂等动力电池配套材料。
　　贝特瑞09年碳负极材料产能是6000吨/年，磷酸铁锂正极材料产能是1500吨/年。下游客户非常广泛，包括日本日立、韩国三星、国内TCL、比亚迪、天津力神、深圳中星、江苏双登等。
　　08年贝特瑞销售额1.8个亿，净利润3000多万。依据产量和价格预测，磷酸铁锂正极材料09年预计1170吨，销售额1.8亿元；预计09年全部销售额4-5个亿，10年8-10个亿，同比保持100%历史增速。
　　预计09年房地产和医药贡献0.41元EPS，10年贡献0.57元EPS。初步预计08年锂电池贡献0.04元EPS，09年贡献0.08元左右EPS。（国泰君安 孙建平）

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