核电重启有利于公司核电产品的放量
　　近期，国务院常务会议讨论通过了《核电安全规划（2011-2020年）》和《核电中长期发展规划（2011-2020年)》。这标志着我国核电行业发展政策破冰，核电有望进入正常审批和建设阶段。由于公司核电凝汽器用钛管已经在国内首次投产并用于核电站，而核蒸发器690U管的生产研制也正处于关键阶段，核电重启有望催生该项业务贡献业绩。
　　维持“强烈推荐”的投资评级
　　分析师暂不考虑公司发行可转债新募投项目的情况，预计2012-2013年EPS分别为0.49元和0.61元，对应PE分别为25.5倍和20.6倍，估值相对其他新材料类可比公司而言依然偏低，鉴于其近两年募投项目的逐步投产，产品逐步向高端化转移，业绩将保持快速增长，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。
　　杭钢股份（600126）：去原料库存导致3季度亏幅扩大
　　杭钢股份今日发布2012年3季报，报告期内公司实现营业收入133.01亿元，同比下降23.02%；营业成本132.00亿元，同比下降19.82%；实现归属于母公司所有者净利润-3.20亿元，同比下降206.04%；实现EPS为-0.38元。
　　其中，3季度公司实现营业收入42.07亿元，同比下降21.33%；营业成本43.11亿元，同比下降15.76%；实现归属于母公司所有者净利润-2.13亿元，同比下降339.53%；3季度EPS为-0.25元，2季度为-0.14元。
　　事件评论
　　生产恢复3季度营业收入环比增长，同比降幅收窄：行业低迷导致前3季度产销量情况并不理想，2季度高炉应急检修更是加大了产量的下降幅度。与此同时，公司产品价格同样大幅下跌，量价齐跌导致公司前3季度收入明显下降。
　　虽然3季度钢价跌幅较大，不过生产恢复带动的产量增长仍带动公司收入实现环比增长，同时去产成品库存可能也贡献了部分收入增量。3季度营业收入的环比增长还带动了同比降幅的收窄。
　　消耗原材料库存导致毛利率下降为负，净利润亏损扩大：季度毛利率方面，3季度公司综合毛利率为-2.47%，环比下降为负。分析师观察到上半年公司原材料库存一致高居不下，去库存的效果并不理想，不排除3季度毛利率下降为负是生产消耗前期高价原材料库存所致。毛利率下降为负使得公司毛利润出现亏损，并导致净利润亏损幅度扩大。
　　费用与存货下降，经营现金流量净额环比下降：3季度公司费用总额为0.91亿元，环比2季度的1.28亿元有所下降。季度末公司存货为15.50亿元，环比2季度末的19.03亿元有所下降，行业持续低迷下公司加大了去库存的力度。3季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.44亿元，环比2季度的3.89亿元有所下降。
　　产能维持稳定，扭亏为盈依赖单品盈利提升：公司目前具备300万吨铁、400万吨钢与300万吨材的生产能力，而受制于地理位置，公司产能基本稳定，扩产难度较大，扭亏为盈只能依赖行业回暖带动单品盈利提升。预计公司2012、2013年的EPS分别为-0.41元与0.01元，维持“中性”评级。

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