投资要点:
　　三季报营业收入同比增长6.61%,净利润同比减少52.91%
　　前三季度有色金属全行业实现营业收入6328.44亿元,同比增长6.61%(去年同期增速为39.93%),相比中报10.18%环比下降了3.37%;前三季度实现营业利润211.69亿元,同比减少54.53%(去年同期增速为96.72%),相比中报-47.23%环比下降了7.3%;前三季度实现净利润144.94亿元,同比减少52.91%(去年同期增速为86.39%),相比中报-46.73%环比下降了6.18%。整体增速与去年同期相比负增长幅度有所加大,相比二季度增幅也大幅下降。
　　子行业净利润全部下滑,行业TTM估值下降至27.7倍
　　从子行业来看,归属母公司净利润同比增长全部为负,其中1-3季度铅锌和铝降幅最大,分别下降200.61%和163.48%,黄金同比跌幅最小,同比下降11.65%;从3季度来看,铝和小金属幅最大,分别下降129.51%和72.8%,金属新材料同比跌幅最小,同比下降20.96%。估值方面,截止到2012年11月9日,有色行业TTM(整体法,剔除负值)估值为27.70倍,目前估值相比去年同期下降了7.94%。
　　三季报营业收入ADL指数为1.2,净利润ADL指数为0.25
　　从我们统计的55家重点公司的三季报来看,有30家公司三季报营业收入实现同比增长,ADL指数为1.2,相比中报营业收入ADL指数1.29下降了0.09。净利润方面,11家公司实现同比增长,ADL指数为0.25,相比中报净利润ADL指数0.31下降了0.06。净利润同比下降的公司数量比同比增长的数量多,反应了行业中的多数公司盈利增长能力是在下降,表明行业处在增速放缓的艰难时期,行业体系估值在增速放缓期难以提升。
　　投资建议
　　整体来看,有色行业盈利同比降幅还在进一步加大,业绩拐点还需继续观察等待。虽然三季报各子行业净利润同比均为负增速,但铝、铜、金属新材料的降幅有所收窄。结合当前的宏观经济形势,目前有色行业仍处于去库存阶段,基本金属的下游需求仍有待进一步加强,而短期内美强欧弱的经济数据也使美元强势,金属价格或将承压维持震荡走势,我们维持行业中性投资评级。虽然短期金价仍有回调的可能,但由于美国年底财政悬崖的临近会带来避险情绪的升温,黄金价格在经过短期下跌调整后有望进一步提升,我们看好因此而受益的黄金板块,同时建议关注短期受益于基建投资、需求与业绩有保障的小金属与金属新材料。个股推荐为山东黄金,利源铝业和钢研高纳。（渤海证券）