宽松的货币政策仍有望助推金价
　　北京高华近期组织了A股两家黄金公司－中金黄金和山东黄金的调研，与两家公司管理层进行了交流。分析师调研的主要结论为：近期金价有望在全球宽松的货币政策下得到支撑，中金黄金未来3－4年矿产金的快速增长在金价上涨周期中更为受益，分析师重申对中金黄金的买入评级。
　　金价有望在未来3－4年进一步上涨
　　两家黄金公司的管理层对未来3－4年金价走势都持乐观态度，他们认为支撑金价的主要因素－宽松货币政策带来的充裕流动性有望延续：随着美国QE3的实行，全球其它国家也都将可能放松货币政策，从而使市场的流动性更加充裕；奥巴马的连任给市场带来维持充裕流动性的信心。此外，欧债危机及美国财政悬崖等问题则有利于增加黄金的避险需求。
　　中金黄金的资源和产量增长相对更快
　　中金黄金十二五期间资源储量和矿产金产量的目标为再翻两番。资源储量方面，公司将主要通过对现有金矿周边和深部勘探，向集团公司收购资源并举，以及通过收购外围矿权及国家整装勘查资源等方式实现资源增储目标。矿产金方面，公司加强五大基地建设，主要通过对现有金矿进行技改扩产，分析师预计这部分将使公司2015年矿产金产量达到40吨，相比2011年增加78%。
　　山东黄金受益资源集中，矿产金成本具有相对优势
　　随着胶东半岛建设百吨黄金基地规划的启动，尤其是山东黄金三山岛、焦家和新城金矿技改项目的产能释放，分析师预计山东黄金矿产金产量也有望保持快速发展（2015年矿产金相比2011年增长65%）。山东黄金下属金矿主要集中在胶东半岛，集中开发具有规模优势，分析师预计公司2013年矿产金克金成本为150元/克，相比中金黄金的197元/克具有相对的成本优势。分析师维持对山东黄金的盈利预测和12个月目标价，及中性的投资评级。
　　重申对中金黄金的买入评级
　　分析师上调了中金黄金的矿产金产量及单位生产成本，并上调公司2013/14/15年盈利预测至0.75/0.89/0.99元，基于Director"sCut的12个月目标价相应上调至18.7元，重申买入评级（详见货币宽松政策延续将进一步推升金价；紫金价值或将重估，强力买入－2012年11月12日）。主要风险：在建项目的推迟及成本的超预期上涨。

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