【概念股掘金】
　　中金黄金（600489）：业绩略低于预期，公司基本面持续向好
　　来源： 中原证券
　　中金黄金(600489)公布三季报。2012年前三季度实现营业收入270.37亿元，同比增长23.13%；营业成本235.70亿元，同比增长27.87%；营业利润21.42亿元，同比下降14.33%；归属上市公司股东净利润11.78亿元，同比下降18.39%。
　　业绩低于预期主要是矿产金品位下降等。2012年前三季度公司业绩不如预期，归属上市公司股东净利润同比下降18.39%；盈利能力下降，前三个季度综合毛利率持续回落，第三季度降至10.85%，较二季度回落1.55个百分点。主要原因是黄金产品品味下降和副产品铜价格下跌，个别子公司三季度受自然灾害等原因，产量下降。
　　行业景气度保持高位，公司资源增储稳步推进。全球主权信用受到冲击，主要经济体释放流动性刺激经济增长，导致硬资产黄金价格高位运行，预计这一状况维持较长时间。公司作为中国黄金龙头企业将长期受益黄金牛市。截止2011年底，公司黄金储量570吨，上半年收购新疆金福矿业股权，增储10吨左右，子公司新疆金滩收购新疆中发股权，增储10吨左右。中国黄金集团黄金资源储量1560吨左右，国内尚有400吨资源储量。
　　给予公司“增持”评级。尽管公司业绩低于预期，但是行业基本面持续向好，集团公司整体上市明确，公司基本面持续向好。预计2012-2013年每股收益0.54元和0.70元，按照11月2日收盘价，对应动态市盈率分别为29.81倍和23倍，估值水平基本合理，给以“增持”的投资评级。
　　山东黄金（600547）：第三季度业绩环比下降幅度较大
　　来源： 中原证券
　　山东黄金(600547)公布三季报。
　　点评:
　　前三季度业绩小幅增长。2012年前三季度实现营业收入391.99亿元，同比增长24.71%；营业成本352.39亿元，同比增长25.61%；营业利润25.36亿元，同比增长7.78%；归属上市公司股东净利润18.36亿元，同比增长6.74%，推动业绩增长主要是矿产金产量增长和金价小幅上升。
　　第三季度业绩下滑较大。2012年前三季度公司净利润个位数增长，特别是第三季度净利润环比下降较多，第三季度实现归属上市公司股东净利润4.30亿元，环比下降45.5%；第三季度盈利能力也下降较大幅度，第三季度降至8.14%，较二季度回落4.82个百分点。公司并没有披露相关原因，2012年第三季度黄金价格出现反弹，业绩下滑可能与矿产金品味下降，导致成本上升有关。还有一个原因可能是加大了外购金的收购量，因为外购金多半亏损。
　　公司业绩贡献主要是矿产金，外购金冶炼基本不盈利。2008年以来公司矿产金产量稳步增长，公司矿产黄金2012年矿产金产量目标25吨，较2011年产量22.24吨，增长12.41%。公司季报并没有披露相关矿产金产量，根据公司收入和利润情况判断，能够完成全年矿产金目标。
　　三费方面主要是管理费用和财务费用大幅上升。2012年前三季度管理费用12.22亿元，同比增长39.49%，主要原因是无形资产摊销、工资和宣传费用等增长。2012年前三季度财务费用2.03亿元，同比增长49.59%，主要原因是银行借款增加。
　　行业景气度保持高位，公司资源扩张持续进行。全球欧美日经济体释放流动性刺激经济增长，特别是欧洲出现债务危机，导致硬资产黄金价格高位运行，预计这一状况维持较长时间。公司作为中国黄金龙头企业将长期受益黄金牛市。目前公司权益黄金储量411吨，集团公司未上市资源储量大概是400吨左右，拟定向增发收购集团公司300吨左右黄金资源，此外公司还进行了一系列黄金资产收购，为公司可持续发展奠定基础。
　　给予公司“增持”评级。行业基本面持续向好，公司基本面持续向好。预计2012-2013年每股收益1.70元和2.00元，按照11月5日收盘价，对应动态市盈率分别为21.81倍和18.56倍，估值水平基本合理，给以“增持”的投资评级。

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