辰州矿业（002155）：公司表现无新亮点，看好未来黄金走势
　　来源： 中航证券
　　公司三季度实现营业收入14.38亿元，同比增长29.35%，环比增长45.05%，环比下降10.42%；归属于上市公司股东的净利润1.6亿元，同比下降22.35%，基本每股收益0.2092元，同比下降22.35%。
　　收入增长，盈利下滑。从数据上看，三季度营收同比环比均增长明显，但净利润却出现下滑，除了受宏观环境影响之外，主要是因为公司外购金比重增加，拖低了公司毛利率。同时，锑、钨价格无明显起色，公司整体盈利能力下滑。
　　黄金价格长期看好。黄金业务在公司收入和利润中占比超半壁，也是今年公司收入增长的主要动力。尽管金价已处于高位，但QE3的推出使市场流动性更加充裕，美元贬值预期强烈，加之黄金需求有望回暖，预计金价仍有上涨空间，黄金业务将继续支撑公司业绩。
　　大股东金鑫黄金涉足稀土。受地方资源整合战略影响，继广东、福建、江西之后，湖南也启动整合步伐，成立湖南省稀土产业集团，公司大股东湖南金鑫黄金集团持股30%。尽管这对公司现有业务不会造成任何影响，但集团下面仅有辰州矿业一家上市公司，涉足稀土不禁留下想象空间。
　　公司前三季度所得税费用较上年同期减少8，599.98万元，降幅48.41%，主要是由于辰州本部与新龙矿业获得高新企业认证，所得税税率降至15%，公司出售鑫达矿业和宝贝8号股权，进行纳税调整，不合并报表减少部分所得税所致。
　　分析师预测2012-2014年公司每股收益分别为0.77元、0.93元、1.03元，对应市盈率为28.6倍、23.5倍、21.3倍。公司经营良好，尽管分析师看好黄金未来走势，但目前经济环境仍不佳，锑、钨价格回升乏力，分析师维持公司目前的“持有”评级。
　　豫光金铅（600531）：毛利率上升，业绩环比改善
　　来源： 东北证券
　　业绩略低于预期。公司前三季度共实现营业收入85.16亿元，同比下降7.72%，实现营业利润5440万元，同比下滑67.53%，实现归属于上市公司股东的净利润3755万元，同比下降76.30%，EPS0.13元。其中第三季度，实现营业收入28.79亿元，同比下降8.13%，环比下降0.73%；实现营业利润2362万元，同比下滑12%，环比增长167%；实现归属于上市公司股东的净利润2183万元，同比下降41%，环比增长166%，EPS0.07元。
　　公司综合毛利率上升。三季度公司毛利率为5.99%，高于第二季度的5.65%和第一季度的5.68%。分析师估计，公司毛利率回升，主要是受到了贵金属价格较2季度好转的影响。
　　降息后，财务费用率下降推动期间费用率下降。借两次降息的机遇，公司在年中展期了部分贷款，这使得公司第三季度的财务费用由第二季度的6373万元下降至5329万元。其他期间费用较为稳定，依靠财务费用的下降，公司的期间费用率由第二季度的3.11%下降至2.76%。
　　公允价值变动收益及投资收益影响了公司利润。第三季度，金价回升吞噬了部分黄金租赁带来的公允价值变动收益，同时，公司的投资收益也亏损了5800多万，其中2900多万为合营或参股企业导致的亏损（半年报该亏损额为581万，表明合营或参股企业亏损扩大）。
　　公司正在推进二期废旧蓄电池综合利用工程、冶炼渣处理技术改造工程等项目建设。三季度在建工程持续增长，预计未来随着这些项目的推进，公司需要提升财务杠杆，而导致财务费用增长。
　　公司经营性现金流持续好转。公司前三季度经营性现金流为流入7.78亿，存货变动是其主因（公司库存有较强的季节性，通常年末需备货）。
　　盈利预测与评级。维持公司2012年、2013年的EPS分别为0.25和0.50元的预测，当前股价的PE水平分别为69倍和35倍，公司在资源综合利用方面具优势，且对贵金属价格弹性高，维持谨慎推荐评级。

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