国信证券：现阶段形势对基本金属板块反弹最为有利(荐股)
　　投资建议：现阶段形势对基本金属板块反弹最为有利
　　目前形势利于基本金属板块。中美11 月制造业PMI 均大幅回升，美国就业数据继续改善；欧元区11 月PMI 创三月新高，同时，希腊求援已得到阶段性解决，基本面形成利好，但对明年欧元区经济增长预期的下调增加了市场担忧。流动性层面依然形成支撑：目前的美国经济势头还不足以使QE3 退出或缩小规模；日本、英国宽松政策一触即发；欧央行随时准备干预。金融属性和商品属性现阶段均支撑基本金属价格，如果市场对财政悬崖的顺利解决预期增强，将更有利于基本金属。短期主宰市场情绪的主要因素集中在对美国“财政悬崖”的担忧。贵金属板块的短期风险不可否认在增加：虽然全
　　球流动性的持续、节假日对实物黄金的需求，均有利于金价维持高位；但随着市场对财政悬崖顺利解决的预期增强，金价可能会有一定回调风险。而估值水平相对较高的小金属板块的投资机会显然是跌出来的。
　　国信有色12月板块模拟投资组合配置：江西铜业（权重40%）、山东黄金（权重40%），辰州矿业（权重20%）风险因素：财政悬崖临近，市场情绪变动较大，导致板块波动较大。（国信证券研究所）
　　东方证券：有色金属行业供给收缩孕育新机会(荐股)
　　投资要点
　　部分供应收缩小金属品种已蓄积反弹动能。从历史上来看，各小金属品种价格变动的步调迥异，无统一趋势可循，需要自下而上的寻找机会，预计小金属整体需求端较难有起色，但小金属品种价格在深幅调整后，部分主动降低供应量的行业有望迎来快速反弹，首先稀土供应端开始停产保价，预期2013 年初价格具备较强向上动力，2014 年有望迎来供需平衡；其次，2012 年钨精矿产量已主动收缩，协会也已给出价格上涨指引，预计价格将继续攀升；第三，锗金属2012 年出现供应不足，涨价或能持续，建议高度关注稀土、钨、锗三个品种。
　　黄金板块仍是防守第一选择。从各国央行的利率指引来看，全球宽松氛围在2013 年内不会发生变化，黄金价格仍受实际利率预期支撑，黄金价格具备较高安全边际；另外，黄金板块盈利增速较稳定且位居首位，比较优势明显；第三，海内外黄金估值已基本接轨，估值下移压力已缓解。总体来看，我们认为黄金仍可作为2013 年有色金属各板块中防守第一选择。
　　基本金属供应难约束，需求乏力。行业产成品库存压力仍未完全释放，且2004 年以来持续高位的投资增速致产能释放来临，供应端的压力难以缓解，而整体需求仍旧萎靡，维有铅酸电池产量、电网投资增速预期尚可，整体来看，预计基本金属2013 年难出现整体性机会，其中铅、锡供需状况相对较优，建议关注。另外，精深铝加工代表铝业发展未来，可精选质地优异、产品独特的铝加工公司。
　　投资策略与建议：
　　部分供应收缩的小金属品种蓄积了反弹动能，我们看好稀土、钨、锗三个品种，建议关注包钢稀土(600111，未评级)、厦门钨业(600549，未评级)、云南锗业(002428，买入) 等相关上市公司；
　　黄金板块可作为防守第一选择，我们认为黄金价格有支撑，盈利增速相对最优，且估值与国外基本接轨，推荐山东黄金(600547，买入)、中金黄金(600489，买入)、辰州矿业(002155，增持)；
　　由于基本金属供应难以约束，需求乏力的大背景下，预计难有整体性机会，建议关注供需相对更优的中金岭南(000060，增持)、锡业股份(000960，未评级)及深耕铝加工的利源铝业(002501，增持) 。
　　风险提示
　　1. 小金属价格反弹受到需求压制，反弹高度低于预期；
　　2. 美国经济出现超预期增长，量化宽松氛围不在；
　　3. 基本金属价格在供需失衡中快速下跌，相关公司盈利水平继续大幅下滑。（东方证券研究所）

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