申银万国：有色金属板块关注日本利率决策再宽松(荐股)
　　QE3如期扩大,财政悬崖压制金属价格上扬。受到财政悬崖的影响,上周如期推出的QE3扩大版对金属市场的催化极为短暂;欧洲方面,希腊获得援助后总体风险仍在下行。上周LME三月期铜、铝、铅、锌、锡和镍分别上涨0.37%、1.34%、3.57%、3.06%、6.31%和3.77%;COMEX黄金下跌0.47%。三地铜库存集体大幅上升。上周SPDR黄金持仓量下跌1.93吨。最新一期CFTC报告显示,截止12月11日黄金总持仓增加14820手,投机基金增持黄金空头11078手,同时增仓了铜多头1073手。美联储资产负债表单周扩张570亿美元,当周MBS债券部分增加451.5亿美元。下周一德拉吉22:30发表重要讲话;下周四日本央行公布利率决议,从日本新首相安倍的态度来看,加大宽松概率极高。
　　铜管企业开工率环比大增,吨铝亏损扩大至600元/吨以上。1.11月铜管企业开工率环比10月增9%,为71.12%。较10月长假之前上升3.18%。2.本周国内非中铝氧化铝价格持稳在2530-2650元/吨,吨铝平均亏损额度加大,至600元/吨以上。
　　稀土市场报价下滑,钨市指导价上调提振出厂价格。1.截止12月13日,氧化镨钕32-35万元/吨,下跌8万元/吨;金属镨钕42-45万元/吨,下跌6万元/吨;3N氧化镧5.5-6万元/吨,下跌0,5万元/吨;2N5氧化铈5.5-6万元/吨,下跌0.5万元/吨;金属镧铈6-6.5万元/吨,下跌1万元/吨。3N氧化镝250-280万元/吨,下跌70万元/吨;4N氧化铕610-620万元/吨,下跌100万元/吨。2.
　　上周,2#锑锭报价基本维持在出厂67500-70000元/吨,1#锑锭价格稳定在70500元/吨。3.上周65%以上黑钨精矿市场主流报价在11.7-11.9万元/吨,65%以上白钨精矿市场主流报11.5-11.7万元/吨,价格较上周均上调0.3万元/吨。4.周国内钼铁主流报价为10.3-10.7万元/吨,45%钼精矿主流报价为1480-1500元/吨度,51%氧化钼报价为1580-1600元/吨度投资建议:关注未来日本利率决议释放宽松信号,小金属版块低位可适当配置:我们认为商品对QE催化的越来越不敏感表现为上涨的持续时间越来越短,但上涨的最高幅度却随着债券购买规模呈现一定比例的放大和缩小。由此我们判断此轮QE扩大还未被商品市场pricein,目前还暂时受到美国财政悬崖的压制。我们建议关注未来日本利率决议和美国财政悬崖的解决进程,两者均有可能释放出此轮被压抑住的QE对商品的催化。黄金:我们认为黄金的大属性是对冲货币的信用工具,同时作为风险资产的被动关联配置,因此无论近期价格如何波动,相信QE扩大会带来对美元本位货币体系的伤害是我们持续看好金价最重要的理由。相关个股选择上,依次推荐恒邦股份、中金黄金、辰州矿业。小金属:行业基本面有恶化迹象,目前政策事件带来的产品价格上涨已开始消退,若未来实际需求仍没有进一步改善,行业难言利好;但就股价而言,一来提早反应市场预期,二来相关深加工企业尤其是磁性材料和钨行业的企业值趋于合理。因此建议关注中科三环(000970)和厦门钨业(600549),短期低位可适当增加配置。（申银万国证券研究所）

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