云铝股份:业绩预告盈利同比大幅下降,但略高于预期
　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司
　　1.事件.
　　公司发布2012年业绩预告。预计归属于上市公司股东的净利润约为1,000-2,000万元左右,与去年同期相比下降约80%-90%左右。基本每股收益预计约为0.006-0.013元/股。略高于市场预期。
　　2.我们的分析与判断.
　　(一)铝产品价格低迷和成本上升是业绩下滑的主因.
　　根据业绩预告,基本每股收益预计同下降约79.4%-90.5%。2012年度SMM铝:A00平均价格为15619元/吨,同比下降约7.4%。主要产品价格的下降及下游需求疲软导致盈利的减少。成本影响方面,电价上涨挤压盈利。国家2011年底上调电价,公司2012年电力平均电价上升0.0211元。整体来看公司2012下半年业绩表现逐渐扭转了上半年的亏损局面(前三季度公司基本每股收益为-0.014元)。
　　(二)氧化铝资源优势将在未来显现.
　　我国铝土资源紧张,进口需求量大,长期严重依赖向印尼进口,自印尼加强铝土矿资源控制限制出口以来,获取铝土矿成本趋于上升。文山铝土的资源优势将突显公司未来竞争优势。文山80万吨氧化铝项目已经于2012年7月3日生产出氧化铝产品。截止2011年12月文山铝业通过评审备案资源/储量共10780.31万t,完全能满足文山铝业80万吨氧化铝项目30年的供矿需求。并且文山氧化铝项目达产后,实际成本与国内氧化铝行业企业成本相比,处于中间偏低水平,具有一定的成本竞争优势。
　　(三)产业一体化建设将加强公司成本控制能力.
　　公司积极推进“铝电一体化”,成立了云南华坪沣鑫电力开发有限公司,积极开展华坪煤矸石综合利用发电项目。有利于公司实现电力成本优势。在调整产品结构方面,公司利用云南省丰富电力资源优势和铝资源优势,与云南冶金集团共同出资设立云南云铝泓鑫铝业。以此来发展精深铝加工产品,投资建设云南铝业潞西硅铝合金新技术推广示范项目。在铝加工产业方面,开启了涌鑫30万吨铝加工项目、公司本部8万吨铝加工项目。我们认为这些项目的实施及未来达产会促进公司构建电力-铝土矿-氧化铝-铝冶炼-铝加工为一体的产业链,借以进一步提高公司成本控制能力及资源有效利用率。

[1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11][12] 下一页