[编者按]中国镁业日前投资90亿建设金属镁项目，随着汽车行业的复苏，业内人士预计，镁价每年有望上涨10-20%，镁金属概念有望迎来集体爆发。
　　中国镁业集团投资90亿金属镁及镁合金制成品项目
　　金属镁板块12股投资价值解析
　　云海金属:镁合金业务有望量价齐升
　　类别：公司研究 机构：中山证券有限责任公司 研究员：李一为 日期：2013-03-08
　　事项:
　　我们近期赴南京实地调研了云海金属,就公司生产经营情况以及未来发展思路,与公司相关高层领导进行了深入交流。
　　主要观点:
　　镁合金业务有望量价齐升。公司主要从事镁合金、铝合金、金属锶、及中间合金等产品的研发、生产和销售。巢湖云海镁合金项目一期5万吨正处于试生产阶段,二期剩余5万吨规划于2013年底投产,届时公司项目总产能达19万吨,市占率稳居国内首位。考虑到汽车行业产量增速回升和3C行业快速发展,旺季企业开工增加备货需求,预计镁锭价格存在温和反弹空间,利好公司业绩环比改善。
　　公司自身具有环保基因。汽车减重是降低单车能耗的主要途径之一,“十二五”国家政策大力支持的节能环保领域也应包括汽车轻量化项目的推进。随着镁合金加工工艺和产品性价比的继续提升,未来应用范围将逐步拓展至中低端车型,从而刺激镁合金产品需求大幅增长,公司作为镁合金行业龙头,未来市值成长空间值得期待。另一方面,由于原镁生产过程伴随大量污染,国家严格限制新上项目,甚至关停中小生产厂商,未来行业进入壁垒不断加强,有利于供给收缩。子公司苏州云海充分发挥靠近客户的独特优势,通过合作回收企业金属废料,2012年实现8500吨左右的镁资源循环利用规模,生产成本低廉使得回收业务板块毛利率较高。铝合金业务维持稳定。公司目前铝合金产能28.5万吨,主要生产各种铝合金棒,其中高性能DC棒产品主要供货给富士康和可成科技等,涉足苹果产业链,未来需求存在保障。短期公司铝合金业务并无扩产计划,未来盈利水平提升主要依赖产品结构升级。
　　盈利预测。预计公司2012-2014年EPS分别为0.07、0.21和0.28元,对应PE为143、46和34倍,估值较高,具体评级请关注后续报告。
　　风险提示:
　　产能释放低于预期,产品价大幅下跌。
　　北京利尔:资产收购进展顺利,预计13年二季度完成投产,维持“增持”
　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：周小波，王丝语 日期：2012-12-12
　　公司公告:本次公司亿10.92元/股价格发行6019万股收购金宏矿业以及辽宁中兴100%股权,占发行前公司总股本约11.1%。并预计两者13年将为公司贡献净利分别2078、1022万元,合计约为3100万元。
　　优质上游资源整合,构筑长期盈利护城河。由于镁砂是公司主要原材料,预计其成本占总成本比例或将接近30%。此次,公司收购的金宏矿业矿山年开采量为100万吨并且其一级矿占比逾60%,品位国内一流,世界领先,预计将于13年二季度投产。若以特级矿占比20%,一级矿占比40%,其余占比40%计算,我们预计,由于13年矿石仍将以对外销售为主,金宏矿业对公司业绩增厚约为4000-5000万元,预计后续通过加工并完全用以自用生产高端镁质耐材后,将至少为公司带来约1.4亿元净利,折合摊薄后增厚EPS约为0.23-0.31元。
　　横向整合中兴耐火,优化产品结构,开拓东北以及海外市场。此次同时收购的辽宁中兴是一家以镁质耐材见长,具有22年历史的耐材企业,公司具有不定型耐材产能约12万吨,机压定型耐材约5万吨,产能规模位于全国前15名。此次收购若能完成,公司产能将由原先近32万吨增至49万吨,跃居全国第一,并且辽宁中兴的镁质耐材(镁铁硅质捣打料等)将进一步优化公司的产品结构,同时也将成为公司未来镁质耐材的主要生产销售基地。中性预计辽宁中兴将于13年贡献业绩,预计13-14年将每年至少增厚净利约为1022、1200万元,对应增厚EPS(完全摊薄后)为0.02/0.02元。
　　维持12-14年完全摊薄后EPS预测0.23/0.34/0.55元,维持“增持”评级。
　　由于12年包钢利尔以及马鞍山由于经营初期费用较高,预计12年略有亏损,而13年随着经营步入正轨,预计分公司将扭亏为盈,进一步提升业绩。我们维持12-14年完全摊薄EPS至0.23/0.34/0.55元,对应公司2013年17倍PE,维持“增持”评级。

[1][2] 下一页