濮耐股份中报点评:公司业绩基本符合预期
　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：许雯 日期：2012-09-04
　　公司2012年上半年EPS0.07元,基本符合我们的预期。
　　公司2012年1-6月实现营业收入10.37亿元,同比上涨9.05%;利润总额6341.1万元,同比下降23.81%;实现归属于上市公司股东净利润4934万元,同比下降25.86%;EPS为0.07元,基本符合预期。
　　钢铁行业不景气以及前期原料价格的上涨导致公司产品售价和毛利率下降。
　　公司的下游应用主要是钢铁行业,占比超过96%,是国内最大的钢铁行业用耐火材料制品供应商之一。钢铁行业目前处于不景气状态,且多数企业呈现出资金压力,因此在耐火材料的价格以及产品结算周期上存在压低价格和拉长结算周期的情况。公司今年以来一直积极与下游企业沟通希望能够适当涨价或至少维持价格。此外,成本方面,2012年以来,公司的主要原料镁砂和铝矾土等依然维持在高位,石墨价格虽然较去年有所下降,但仍处历史高位。受前期原料价格上涨、员工加薪等因素的影响,上半年公司综合毛利率为28.08%,较去年同期下降3.32个百分点。
　　从区域来看,公司上半年国内和海外业务收入均保持小幅稳步增长,但增幅较去年同期出现较大回落。公司的海外市场从2009年的以乌克兰市场为主,发展为目前包括乌克兰、俄罗斯、东亚、东南亚以及中东、非洲等在内的多个市场,海外市场的开拓仍是公司未来发展的重点之一。上半年海外业务占比24.56%,较去年同期略有提升。
　　原料板块依然是公司的一大看点。
　　公司积极向上游资源拓展,先后收购了海城琳丽矿业有限公司、海城市华银高新材料制造有限公司、西藏昌都翔晨镁业除矿山以外的部分资源,并且与翔晨镁业签订了高品质菱镁矿的独家供货协议,目前公司原料板块的建设正在进行。2013年原料板块若能成功运营,公司将形成一大明显竞争优势。未来公司将依托高档原料进入高端耐火材料制品市场,与国际知名耐火制品生产企业竞争;自用之外,公司将向外销售轻烧镁砂。预计原料板块净利率将达20%左右。
　　盈利预测和投资建议。
　　不考虑原料板块运行之后对公司的盈利影响,我们预计公司2012-2014年EPS为0.16元、0.21元和0.28元,对应8月17日收盘价的PE分别为48、37和28倍。给予公司“增持”的评级,6个月目标价8.5元。
　　重点关注事项。
　　股价催化剂:公司原料板块取得较大进展;原料价格下跌。风险提示:原料价格大幅上涨。
　　金磊股份2012年年报点评:年报业绩靓丽,未来增长可期
　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：桂方晓,熊杰 日期：2013-03-01
　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.91元、1.25元和1.54元,对应PE分别为21.9倍、16.0倍和13.0倍。公司三大业务有望持续快速增长,协同效应值得期待,首次给予公司“推荐”的投资评级。
　　瑞泰科技跟踪报告:有毒有害原料替代目录政策利好公司
　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：许雯 日期：2013-01-28
　　有毒有害原料(产品)替代目录发布利好公司。
　　由工信部、科技部、环保部联合制定的《国家鼓励的有毒有害原料(产品)替代品目录(2012年版)》正式发布。其中,在“应用类”中涉及到水泥、钢铁、有色等行业高温窑炉中的重金属替代科目,即无铬耐火砖替代含铬耐火砖。与同行业其他公司相比,公司拥有无铬产品发展领先的优势,无铬产品占比相对较高(无铬产品占公司碱性材料比例已超过60%),且无铬碱性砖及其生产工艺获得发明专利,因此替代目录的发布对公司形成政策利好。
　　12年是公司底部,13年业绩将有明显好转。
　　12年主要受玻璃窑用耐火材料板块的拖累,公司业绩同比出现较大幅度下滑,随着13年公司业务结构的调整以及原材料价格下降的作用,公司业绩将有明显好转。
　　公司目前下游主要涉及玻璃、水泥和钢铁领域。由于平板玻璃行业不景气,公司计划调整玻璃业务内部比重,整体而言玻璃业务以稳固为主,除以往的重点业务平板玻璃以外,建立并完善国际市场、日用玻璃和平板玻璃的三角架构。我国目前约有2000多座日用玻璃窑,高档窑(比如生产啤酒瓶、可乐瓶的窑)大约占1/4,公司将紧盯日用玻璃窑中的高档市场。按照300万一个合同计算,500座窑即15亿的市场。此外,从更换周期来看,日用玻璃窑的更换周期(3-4年)远小于平板玻璃窑的更换周期(6-8年)。2013年预计公司在玻璃业务上将有至少30%的量增。
　　水泥业务是公司12年以来的增长亮点,也是未来公司继续重点发展的业务。12年水泥业务的增速较高,预计13年仍将持续高增长。12年还是公司水泥业务的开拓阶段,到12年年底以及13年年初,公司的一批水泥业务产品将完成使用周期考验,13年下半年以后公司将逐步进入水泥业务的快速发展和收获期。钢铁业务上,公司短期的整体思路是做稳并略有发展。湘钢耐火的盈利总体来说较为平稳。
　　此外,公司的原材料采购均价有所下降。主要原材料如锆英砂等价格较2012年最高点有至少20%以上的降幅,由于公司的原材料有一定库存周期,因此原材料价格下降对公司的利好影响将在二季度以后体现。
　　估值和投资建议。
　　我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.01元、0.06元和0.16元,我们看

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