中金公司：有色板块一季度将维持震荡向上的趋势(荐股)
　　投资提示
　　我们认为A/H股有色板块一季度将维持震荡向上的趋势。春节前消息面平淡,而市场已部分反映经济回升的预期,短期上涨动能将趋缓,估值较低且金属价格有支撑的基本金属股如江西铜业A/H、中金岭南与驰宏锌锗有望跑赢,而前期上涨较快的小金属股有盘整需求;2月中旬(春节过后),国内需求将开始季节性回暖,加上对二中全会和两会的预期,小金属股与循环再生股如厦门钨业、包钢稀土与格林美或提供波段交易机会,同时需关注美国政府减支与国债上限的讨论,以及国内信托产品集中到期的潜在压力,如果市场避险情绪上升,将给黄金股带来催化剂。
　　理由
　　国内经济缓步回暖、美国财政悬崖部分避免,板块一季度有望震荡向上。国内12月PMI(50.6)连续第三个月维持于荣枯线上,中金宏观组认为经济自主增长动能有所恢复,而两会前货币政策将维持稳中偏松。春节前消息面平淡,板块上涨动力将放缓;节后需求季节性回升,加上对政策的预期,板块有望重拾上涨动力。建议关注1月公布的去年12月及四季度的经济数据、2月份美国财政问题的讨论进展、及3月两会召开的政策催化剂。
　　经济好转支撑基本金属价格,基本金属股短期有望补涨。经济缓慢回升,风险暂时释放,宽松货币政策有望维持,对基本金属价格形成支撑。相比而言,基本金属股估值在有色板块中处于低位,较其他子板块具更多安全边际,因此短期有望补涨和跑赢,包括江西铜业A/H、中金岭南和驰宏锌锗。春节后,国内需求季节性回暖仍将提供支持,但需警惕美国财政问题和国内信托集中到期的潜在压力。
　　前期上涨较快的小金属股短期或将盘整,节后有望再次找到支撑。厦门钨业和包钢稀土12月初以来分别上涨38%与26%,短期有盘整回调需求。需求仍然疲弱,价格持续回升尚需时日,但节后相关政策预期有望提振市场情绪,再次提供交易性机会,关注与基建相关、基本面较好的厦门钨业,与行业整合及收储预期相关的包钢稀土,及与循环再生、节能环保相关的格林美。受下游备货和冬季减产影响,钼价短期仍有上涨空间,可关注洛阳钼业A/H的交易性机会。
　　金价与黄金股短期缺乏支撑,春节后再看是否出现新的催化剂。美国财政悬崖暂时缓解,导致金价和黄金股盘整。2月美国财政问题是否能顺利解决仍有不确定性,极端情况下美国国债评级将再次面临下调风险,避险需求上升,将为黄金股提供催化剂,而如果一季度美国经济数据太弱,也不排除三月FOMC会议扩大QE3规模的可能。如果黄金股1月调整充分,而2-3月金价有所回升,可关注A股的山东黄金和中金黄金,及港股招金矿业和紫金矿业的交易机会。
　　投资建议
　　一季度基本金属价格支撑较强,小金属价格多将缓慢筑底回升,金价短期承压,中期需要寻找新的催化剂。海内外经济逐步恢复、宽松货币政策多将维持,基本金属价格将得到支撑;小金属由于下游需求疲弱,回升仍需时间;财政悬崖暂时缓解,美国经济数据向好,金价近期缺乏催化剂,中期还看美国经济复苏情况和财政问题的解决进展。
　　一季度有色板块多将震荡向上,排序依次为基本金属股、小金属股、及黄金股。关注估值水平相对较低及有金属价格支撑的品种,例如江西铜业A/H、中金岭南及驰宏锌锗,另外受近期钼价低位回升支撑,洛阳钼业H仍将表现较好;
　　小金属股近期或以盘整为主,春节后可关注两会预期为厦门钨业、包钢稀土与格林美带来的潜在政策催化剂;黄金股受制于金价表现将维持盘整,短期缺乏催化剂,节后关注美国政府减支、国债上限和经济数据。
　　风险提示:全球经济出现大幅下滑,欧债危机复燃,产业政策出台预期落空。（中金公司研究部）

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