申银万国：小金属板块值得关注(荐股)
　　欧美经济数据向好,商品市场涨跌不一。过去一周,美国经济数据引发QE退出预期向好令贵金属市场承压。上周LME三月期铝、铅和锌分别上涨0.20%、2.35%和2.26%;LME三月期铜、锡、镍和COMEX黄金分别下跌0.38%、1.30%、0.97%和1.52%。LME锡库存单周上涨2.53%。CFTC报告显示,截止1月22日COMEX黄金总持仓上周增加20616手,投机基金增持黄金多头4405手,同时减持黄金空头3632手。美联储资产负债表1月24日当周创历史新高,当周美联储资产负债表规模为2.994万亿美元,此前一周为2.946万亿美元。本周周四(1月31日凌晨3:15)美联储召开议息会议,周五晚间非农就业数据公布,均为市场关注重点。其余重要数据还包括,美国将于周三公布第四季度GDP初值数据,德国日本将公布就业数据。欧元区各地区信心指数,美国耐用品订单,成屋销售,加意法澳PPI,中美欧日PMI数据将陆续发布。
　　铜管企业开工率同环比攀升,铅蓄电池企业开工率止跌回升。1.12月铜管消费在11月的基础上继续回暖,开工率增至73.41%,环比增2.29%,同比增4.11%。2.本周国内氧化铝市场主流成交价格在2500-2630元/吨,受电解铝价格下跌影响,部分氧化铝企业下调出厂售价20元/吨。吨铝平均亏损额度重新回到650元/吨之下。3.12月铅蓄电池行业整体开工率止跌回升,环比升2.29个百分点,起动型、动力型以及固定型企业开工率分别录得环比0.73、3.23、2.68个百分点的增幅,至此,铅蓄电池企业开工率暂时告别五连降。
　　稀土钨市场价格持稳,锑钼市场成交价格小幅下滑。1.截止1月24日,氧化镨钕30-32万元/吨,金属镨钕40-42万元/吨,3N氧化镧4.5-4.8万元/吨,2N5氧化铈4.5-4.8万元/吨,金属镧铈5.5-6万元/吨。3N氧化镝210-230万元/吨,镝铁215-230万元/吨,3N氧化铽400-420万元/吨。2.2号锑锭的市场报价已经下调了1000元/吨左右,本周的主流成交价格在6.8-7万元/吨,国内市场等级在99.5%的氧化锑报价在6.1-6.2万元/吨.。3.本周,65%以上黑钨精矿市场主流报11.2-11.4万元/吨,65%以上白钨精矿市场主流报11.1-11.3万元/吨,市场僵持支撑较强。4.上周国内钼铁主流报价为12.3-12.6万元/吨,45%钼精矿主流报价为1720-1750元/吨度,51%氧化钼报价为1820-1850元/吨度,价格小幅下滑。
　　投资建议:商品市场遭遇股票市场压制,钼价出现回调后市仍然可期:目前海外市场风险偏好上升,但商品市场遭遇股票市场压制而走势疲软。黄金:
　　由于美国债务上限期限有所延后,金价远期曲线重新调整;中期来看,美联储资产负债表突破3万亿,领先金价走势,我们预计中期以内黄金价格将重新追随联储资产负债表的扩张而出现上涨。个股选择上,依次推荐恒邦股份(弹性好)、山东黄金(2013年矿产金增速12%左右,超预期)和辰州矿业;
　　工业金属:随着春节临近,工业金属供需两淡,预计价格将以窄幅震荡为主。
　　钼是短期最有机会的子行业,近期由于钢厂密集招标收尾钼价小幅回调,但春节后新一轮的密集招标将使得供给偏紧的钼价有望进一步上涨。公司方面首推金钼股份(维持买入评级)。另外,建议关注具备高附加值铝加工能力的利源铝业(维持买入评级)。小金属:接近春节下游企业开工率下降,而受成本支撑目前钨市场处于底部,但明显好转尚需等待下游需求复苏。我们依然战略性看好龙头公司中科三环和厦门钨业。其他小金属:建议关注13年业绩明显好转的东方锆业、锡业股份。（申银万国证券研究所）

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