扩大铝应用 铝板块10股投资价值解析
2013年04月10日 9:20 8407次浏览 来源： 中国有色网 分类： 开云网页版登录入口
新疆众和年报点评:下游需求疲弱导致业绩大幅下降
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅,刘博 日期：2013-03-28
电子循环经济项目(一期)完成85%。公司的传统业务为高纯铝和电子箔,近年来,公司不断拓展其电极箔产能。2011年定增1.2亿股,用于电子材料循环经济产业化项目(一期),从12年年报来看,该项目整体完成了85%,细化来看,年产2万吨高纯铝中的1万吨已经投产,2万吨电子铝箔正在建设。而年产1200万平方米高压电极箔生产线中的年产400万平方米化成箔生产线已建成,部分投入投产,其余年产800万平方米的化成箔生产线、年产1200万平方米的腐蚀箔生产线正在建设。
2012年公司电极箔(包括腐蚀箔、化成箔、进料加工等)外销量871万平方米,期末库存87.95万平方米;电子铝箔、高纯铝、合金产品、铝制品对外销售量66570吨,期末库存7424吨;销售电力12.9亿kWh,对应收入2.56亿元。
盈利预测及评级:目前下游电子行业景气度企稳,我们假设电极箔、高纯铝、电极箔三者生产线于2013年建成,2013-15年产能利用率分别为60%、60%和80%。价格方面,由于公司在电极箔行业属于新进入者,为了占据市场,价格较市场均价偏低,假设在60-70元/平米(不含税)。以此预计公司2013-15年EPS分别为0.33、0.44和0.56元,未来三年复合增速为30.7%,目标价9.90元,对应三年市盈率分别为30.25、22.62和17.72倍,增持评级。
主要不确定性。下游需求继续疲弱导致产能利用率不足。
责任编辑：四笔
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