黑周一跌破半年线 等待两大抄底信号
　　阴跌不是底，急跌放量才有底
　　又是黑周一，指数再创出了调整来新低，也延续着“诱多反抽——新低破位”的循环模式，那么周一的低点能够成为反弹的起点吗？目前来看，连续下跌后再度形成了超跌要素，也形成了缺口，短线有修复的要求，但这样的修复力度也仅仅是在失守的年线和半年线粘合处挣扎，难以形成有效的逆转。玉名认为从指数趋势来看，阴跌模式是对股民杀伤力最大的，因为其不断地煎熬着股民，从单天来看，从不出现大跌，总给股民以希望，但一段时间之后累计跌幅往往很惊人。如今沪指已在年线附近横盘9个交易日，从成交量来看，上周沪市的562亿元，深市的557亿元，均创出自2012年12.14日以来的成交新低，回到了本轮反弹初期的交投水平。
　　对股市来说上涨需要真金白银的支撑，但下跌则不需要那么要素，仅依靠市场重力即能完成下跌，而由于弱势中现金为王，所以没有足够的利好要素，市场很难摆脱下跌趋势。1949点以来，当A股持续调整后，在最初是调整6天必然出现长阳，而到了今年虽然走弱，但也往往会有一些护盘性的中阳，例如3.5日、3.20日等，但这样的护盘力量持续性不强，出现也大多较为突然，因此玉名认为如果单纯期待这样的护盘中阳，并不是太现实，因为随着指数运行重心的逐级下移和量能的萎缩，久盘必跌成为短期指数选择的方向。短期来看，进出口数据表现不佳、险资赎回指数基金、惠誉下调人民币评级、官媒高调呼吁IPO重启等利空因素均对指数构成了一定的压制，而短线指数找不出反弹的动能，这是行情最大的尴尬。
　　目前A股持续处于下跌趋势中，而这里面有三大要素是需要股民明确的。第一，经济弱复苏变成弱调整，支撑上涨的核心逻辑改变。包括周一公布的GDP数据显示，一季度增速环比下降0.2%，这说明去年四季度的突发增长很可能只是偶发要素，而随着今年金融和地产的调控，经济复苏会更为缓慢。而且从PPI数据来看，其已经持续6个季度低迷，较2011年9月的高点下跌3.3%，与上一轮PPI下跌（2008年10月-2009年3月）相比，本轮跌幅虽然较小，但持续时间之长，为过去十年所未见。玉名认为这一期情况是在说如今经济恢复的方式不可能出现V型的，很可能是L型的缓慢修复，这样股民必然要经受更长时间的煎熬。第二，IPO重启预期。官媒连续发文7篇高调为IPO重启摇旗呐喊，我个人认为IPO本身是中性的，但当市场弱势时就应该减少抽资而保护市场，这也是世界股市的惯例，尤其是A股非常喜欢爆炒新股，新股上市就是历史顶部，二级市场没有赚钱的机会，只能被套，那么这样赤裸裸的圈钱行为，股市只能用脚投票。
　　第三，今年以来，创业板、中小板比主板走势更为强劲，但这背后是没有业绩支撑的，反而在埋下隐患。截至本周，公布一季度业绩预告的公司共有612家，其中创业板几乎披露完毕，中小板披露四分之一，而主板披露率较低。玉名认为从创业板的披露情况来看，一季报净利润同比均值仅为3.1%。目前市场一致预期2013年中小板净利润同比35.8%、创业板51.4%。用行业TTM估值来衡量，目前上证综指PE为11.3倍，与2012年平均水平相当，中小板和创业板估值分别达到30.3倍和39.5倍，相比中证100已经处于三年来的高位。如此高的估值，如此差强人意的业绩表现，这种小市值成长股的行情若想复制2010年的盛况，几乎是不可能完成的任务。这是下跌中继，或者仅仅是阶段性的技术反弹，这种反弹构不成强势筑底走势。
　　从历史走势来看，底部的形成往往是靠一波急跌砸盘，然后快速放量而形成的，远的不说了，以最近几年为例，2319点、2132点、1949点都是形成阶段性反弹的起点，而它们都是在初期阴跌后，有了快速的一波砸盘，最终量能成倍放大后出现了标志性的长阳，最终形成一波反弹。玉名认为以这样的标准来看，如今市场虽然连续下跌，但每天跌幅并不大，基本上就是1%左右，且连续地量，未能形成量能上的逆转，所以市场还不具备形成逆转的条件，后期还会延续这样熬人的阴跌走势，股民要做好准备。热点方面，周一市场大涨股（涨5%以上个股）基本消失了，虽然有水泥、汽车、医药等零星的个股活跃，但已经不足以给股民带来赚钱效应，所以作为行情适应者的股民来说，唯有继续控制好仓位，耐心等待市场的转机。
　　再破整数关反而更容易见底
　　两连阴过后是三连阴，近期走势颇有些“屋漏偏逢连夜雨”的感觉，其实从上周四高开突破未果，期指从升水转回平盘最终转为贴水（而现在IF1306的合约价依然低于IF1305）的情况，就能看出资金对短，乃至对中线的买入持有信心皆愈来愈不足，而周一的缩量继续跳空下行也证明了这一点。消息面上重要的利空来自大宗商品方面的崩跌，美国商务部宣布，3月零售额环比降0.4%。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比持平。2月的零售销售环比增1.1%。接受MarketWatch调查的经济学家平均预期该指数将下降0.1%。4月密歇根消费者信心指数大逊预期，令市场情绪受挫。再加上投资者对塞浦路斯援助协议执行前景感到担忧，欧股上周五大幅收低，结束了连续四个交易日的上涨趋势。
　　美股虽然维持平局或小跌，但资产价格已经遭遇“滑铁卢”：纽约黄金期货价格周五收盘大幅下跌4%以上，主要由于近日金价预期频遭下调，继续对市场情绪造成损害，导致投资者对黄金期货作为避险投资的地位丧失了信心。同时纽交所白银期货下跌近5%，原油期货下跌2.4%。黄金的暴跌大有标志性意义：其放5倍巨量下挫，这个级别的成交量自从2011年8月见顶后只出现过5次，上周五是第五次，这意味着“任何的止损都已被触发”；同时其已从2011年8月创下的1891.90美元的历史高点下跌了20%以上，标志着黄金价格在连涨12年之后正式进入熊市。继上周五大跌之后，周一黄金在亚洲市场继续大跌，轻松跌破每盎司1470美元重要支撑位，可见熊市到来“影响”之烈。
　　用一句话来总结：全球资产价格都在下滑。日本国债下跌，日本股市下跌，美国股市下跌，美国国债下跌，黄金与白银下跌，铜在下跌，橡胶跌停。。。更不用说“泡沫破裂”的比特币。对于已经走了一个多月下降通道的A股而言，似乎现在想要加速并不是十分容易，但跌1%以上或300点左右的恒生指数还是同步构成了向下的吸引力。国家统计局公布的数据显示，初步测算，一季度国内生产总值（GDP）118855亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，环比增长1.6%。这个数据远低于市场的“同比增长8.0%”的预期，表明经济基本面没有明显变化，经济不确定性仍在增加，同样重压市场信心。
　　虽说我们都知道未来中国经济将走向“质量重于数量”，从粗放到转型的改变，但绝不等于数量就可以忽略不计了。二季度因为禽流感疫情因素，经济可能也会受些影响，而想依靠三四季度来发力，充满未知数，在当前这种“忽略利好、放大利空”的大环境下，市场显然会被市场当做利空来对待，与此同时，世界银行将中国2013年国内生产总值增长率下调了0.1%，至8.3%，称北京正在重新调整经济结构，更是容易令利空进一步发酵。以好的方面来看，低于预期的GDP增速会刺激经济转型，会加大以新型城镇化建设等为主线的新经济增长点，更会让利空发泄“一步到位”，但现在最麻烦的就是不确定性，如果这种趋势在一段时间（比如上面强调了可能要“靠三四季度来发力”）看不到缓解迹象，那么光是靠一些“加大预期”之类的前景来维持信心，肯定是远远不够的。
　　尽管证监会召开新闻通气会，否认IPO五月开闸传闻；高盛在最近发布的一份报告中预计，在2015年底前全球股市回报率表现强劲，亚洲股市更将“表现最佳”，除日本以外的亚洲股市的年化总回报率将到达21%，但市场的涨跌本来就不完全取决于IPO的传言，高盛的话更是只能“听听而已”（洋股神狄马克的言论都不能全信呢！），因此市场很容易被利空“牵着鼻子走”，上周昙花一现的眉飞色舞不仅未能延续，现在反而成为了市场挥之不去的痛，而没有这样的二线蓝筹中流砥柱，热点还能剩下什么？只有部分纯靠消息提振的题材股能够得到发挥了，如禽流感疫情、冰岛总理访华进行地热合作、一季度全国商品房销售额同比大增等消息都在盘面有了体现，但不难发现，整体资金依然处于流出状态，卖出欲望远远大于买进，跌幅坚决远远大于涨幅，依然是典型的弱势市场。

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