雅安地震三类股最受益 16股爆发在即

2013年04月22日 11:19 12264次浏览 来源:   分类: 开云网页版登录入口


  四川美丰(000731):估值合理 增持评级
  投资要点:
  2009 年,公司实现主营业务收入36.63 亿元,同比增长6.61%;实现利润总额9289 万元,同比减少54.96%;归属于母公司净利润1.37 亿元,同比减少31.70%。报告期内实现每股收益0.28元,低于我们预期。公司总股本没有变化。09 年分配预案为每10 股派发现金0.7 元(含税),09 年度不用资本公积转增股本。
  报告期内公司营业收入增长缓慢主要由于占公司收入最大的尿素(占比69.72%)收入虽有33%的增长外,其他产品的收入无增长或负增长,拖累了公司整体收入水平;而营业利润大幅下滑主要由于公司产品毛利率二、三、四季度快速下滑(二季度10.07%,三季度8.83%,四季度3.86%),究其原因,主要由于公司煤头自产尿素(毛利率为-12.49%,去年同期-7.28%)
  和外购尿素(毛利率0.19%,去年同期1.41%)毛利下滑明显。
  公司期间费用率为8.42%,是06 年以来的最高水平,主要由于计算分母项营业收入增长幅度较缓所致,并非公司期间费用绝对额的大负增长。其中管理费用同比下降1.7%;财务费用同比下降15.34%,主要由于贷款利率下降和资本化利息的增加;销售费用同比增加1.44%,主要由于09 年装卸费和中转运输费增加所致。
  09年四季度公司将贵化27.28%的股权转让给相关方甘肃刘化。
  贵化近两年亏损严重,08 年净利润-7946.22 万元,09 年-12918.09 万元,影响公司09 年度净损益-3503.54 万元,影响每股收益7 分钱,公司由贵化的控股58%变为参股28%,一定程度上也减少了公司的损失。
  我们预计10、11、12 年公司每股收益分别为0.32 元、0.45 元、0.57 元,相应PE 为27X、19X、15X。天然气价格每变化0.1元,公司业绩弹性为0.04 元。我们认为公司估值合理,如果天然气大幅上调,公司在气头尿素企业中影响较小,更多为比较优势。“增持”评级。
  风险提示:天然气价上涨风险;(太平洋证券 姚鑫)

 

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责任编辑:四笔

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