章源钨业
　　公司拥有淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿、天井窝钨矿四个采矿权矿山。采矿区总面积约39.2654平方公里，其中保有钨储量9.60万吨，占全国总量的5.33％。按照静态计算，公司丰富的钨储量能确保在现有条件下约30年的开采保障能力。
　　江西铜业
　　公司矿产资源储备位居全国第一，铜矿产量占全国的15.5％，精铜产量占全国的18.5％。09年1月，江铜贵冶电解东扩工程首批阴极铜出槽的日子，标志着公司90万吨铜产能规模的形成（原为70万吨），进一步巩固了公司国内最大、全球第三大铜冶炼生产商的地位，2011年公司成为中国铜行业首家销售收入超千亿元之企业。2012年生产经营计划为：阴极铜109万吨、黄金25.4吨、白银510吨、硫酸261万吨、铜精矿含铜21万吨、铜杆线及其他铜加工产品69.6万吨。
　　厦门钨业:钨和稀土比翼双飞
　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪 日期：2013-04-16
　　股权结构如虎添翼。公司是国内覆盖钨全产业链的三家公司之一，钨和稀土产业布局完整。第一大股东福建省稀有稀土集团支持公司更好地发展稀土产业，第二大股东五矿有色保证资源供应，第三大股东提供技术支持。预计钨板块未来三年利润贡献在六成以上，能源材料贡献在10％左右。
　　做强钨板块。公司钨板块利润集中在上游矿山和下游加工，资源储量84.18万吨，精矿产量8000吨。厦门金鹭在国内硬质合金行业中竞争力最强，待九江硬质合金项目13年底投产后，产量再增加2000吨。预计未来三年钨精矿供给继续收紧，下游消费年均增速9％，钨行业前景乐观。
　　做大能源材料板块。作为福建省稀土整合平台，公司拥有福建省6张采矿证和1张探矿证。稀土名稀却不稀，作为能源材料的深加工龙头，随着深加工项目的推进，未来资源自给率有望提高。
　　房地产利润占比逐年降低。公司房地产项目成本优势明显，未来三年海峡国际、都江堰别墅和漳州原石滩项目将为公司贡献利润，预计未来三年房地产业绩贡献分别为0.19元、0.1元和0.3元。
　　股价催化剂:在建工程按期达产并贡献产能；上游资源开发取得重大进展；钨和稀土价格大涨。
　　盈利预测、估值及评级:预计公司13-15年EPS为0.89元、0.91元、1.18元，对应PE35倍、34倍、26倍，合计估值区间23.12-34.19元，上调公司评级至“增持”。
　　风险因素:钨和稀土价格大幅波动；下游需求复苏缓慢；在建工程达产晚于预期；房地产调控。

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