受稀土价格低迷影响二季度营收和利润大幅减少
　　受国际经济前景堪忧及国内用户开工率不足的综合影响，稀土市场产品价格低迷，公司营业收入和业绩均受到较大影响。分产品分析，稀土氧化物营业收入25,692.40万元(占总收入96.73%)，同比下降68.76%；毛利率23.17%，同比大幅下降36.21个百分点。按季度分析，二季度营业收入仅4,529.29万元(存货增加51%至13.36亿元)，远低于一季度的22,030.41万元；归属母公司的净利润亏损1,691.79万元，而一季度净利润2,709.34万元。这主要是受到稀土市场持续低迷，稀土产品销售数量、价格及毛利率同比下降较大以及计提存在跌价准备(2,820万元)所致。
　　行业整治力度加大，助推稀土价格回升
　　受赣州地区对稀土私矿进行全面打击的提振，稀土价格6月份开始出现大幅反弹。8月上旬，工信部联合八部门组织展开为期3个月的打击稀土行业违法违规行为的专项行动，重点涵盖采矿、冶炼、回收，贸易流通等环节。预计伴随工信部等相关部门加大对行业的开采、冶炼和流通的整治力度，以及稀土应用范围的进一步扩大，稀土行业的生产和流通秩序以及下游需求将有望在一定程度上有所好转，带动稀土价格反弹较强的持续性。从6月底至今的稀土价格走势来看，稀土价格回升情况明显。以涨幅靠前的氧化镝为例，在6月初价格最低点时，报价每吨113万元，截止8月16日氧化镝的报价每吨227万元，涨幅超过100%；中重稀土价格的上涨也带动北方轻稀土的上涨，氧化镨钕在6月初每吨24万元左右，截止8月16日市场报价35.1万元左右，涨幅超过46%。
　　集团稀土整合平台，未来提升空间大
　　相比于轻稀土，中重稀土更加稀缺且具有战略价值。公司作为国内最大最先进的中重型稀土冶炼分离企业，分离冶炼技术行业领先。而五矿集团旗下拥有众多稀土资产，包括3本采矿权证牌照，和发光材料厂、母合金厂等稀土深加工企业。随着资产重组的完成和集团内部同行业竞争部门的整合不断深化，公司未来提升空间巨大。
　　行业评级与重点推荐
　　基于下游加工企业开工率提高以及国家对于稀土整治的力度不断加强，我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.12、0.26和0.34元，给予公司“增持”评级。
　　风险提示
　　下游需求复苏缓慢；稀土行业整治力度不及预期；中国稀土政策变化。(方正证券明炉发)
　　盛和资源：3季度业绩或超预期，内涵式增长可期
　　2 季度盈利环比增长63.86%
　　2012 年1-6 月，公司实现营业收入3.77 亿元，同比下降2.89%；实现归属母公司所有者的净利润2636 万元，同比下降56.98%，基本每股收益为0.07 元。2 季度，公司实现净利润1637 万元，环比增长63.86%。
　　稀土触底回升，3 季度业绩或超预期
　　近期，稀土价格在需求和政策触底的情况下大幅反弹，氧化镝价格自底部累计涨幅已经翻倍，氧化镨钕涨幅已经接近30%。受政府打击非法稀土私矿影响，近期市场镨钕现货库存下降至较低水平，未来价格存在进一步上涨动力；而镨钕产品约占公司总产值的7 成，因此未来公司将继续受益于镨钕价格的上涨，3 季度业绩大幅增长是大概率事件，增幅或超预期。
　　技术重大突破，内涵式增长可期
　　报告期内，公司在选矿技术获得重大突破的基础上，计划对托管的汉鑫公司进行技术改造并已形成初步方案，我们期待项目改造完成后，公司盈利实现内涵式持续增长。此外，公司通过生产工艺改进，现已能稳定生产高品质的氧化镨钕，其质量水平高于国家收储标准，因此我们认为若后期国家继续对镨钕收储，公司有望受益于此。
　　大股东手握稀土探矿权，外延扩张存亮点
　　公司控股股东为中国地质科学院矿产综合利用研究所，该所在四川冕宁拥有稀土探矿权。随着政府稀土整合方案的落地，该稀土矿权有望实现“探转采”，上市公司作为研究所唯一上市平台，注入可期。
　　维持“买入”评级
　　预计公司13-15 年EPS 分别为0.41 元、0.54 元、0.65 元，对应的动态PE 为 62 倍、47 倍、39 倍；鉴于公司总市值较小、成长空间较大，且镨钕价格有望进一步上涨，因此我们继续维持公司“买入”的投资评级。
　　风险提示

[1] [2][3] [4] 下一页