磁材行业去年基数大，同比大幅下滑符合预期
　　报告期内，公司完成营业收入17.3 亿元，同比下降39.2%；归属于母公司所有者权益的净利润1.8 亿元，同比下降60.92%；每股收益0.17 元，符合预期。主要受宏观经济大趋势低迷影响，公司上半年尤其是一季度开工率严重不足，二季度回暖有限，加之去年同期反正常规律，因此今年上半年数据相对较差。
　　稀土价格上涨对磁材行业直接利好，看好三季度
　　近期八部委联合发布打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动方案，行动于2013 年8 月15 日至11 月15 日实施。政策出台后，稀土价格明显上涨，镨钕氧化物价格已经从6 月中旬至今上涨42%，稀土下游磁材行业将直接受益，行业毛利率会明显提升。目前磁材行业正在处于期下游需求复苏，上游原材料上涨初期，此时，磁材行业是最佳介入时点，看好三季度磁材行业。
　　正常年度下半年好于上半年，期待下半年回暖
　　通常情况下，磁材行业的规律是下半年好于上半年，目前公司开工率在80%以下，订单两个月左右，我们认为，公司下半年一是看国外经济环境的好转，二是看公司销售团队对市场的开拓能力。分产品来看，我们更看重公司在汽车EPS领域的订单，消费电子类要看欧美四季度经济情况。
　　盈利预测与投资建议
　　受上半年基数较高及行业开工率未完全释放的影响，公司半年报大幅下滑，下半年随着稀土价格的上涨及下游需求的复苏，我们认为，下半年将明显好于上半年，预计2013 到2015 年EPS 分别为0.40 元、0.64 元和0.86 元，对应的PE 为38、24、28 倍，维持公司“谨慎推荐”评级。
　　风险提示
　　下半年国外经济不景气，稀土价格处于低迷状态。(民生证券滕越黄玉)
　　宁波韵升：需求平淡价格下跌导致业绩下滑
　　投资要点
　　业绩简述：中报业绩下滑49%
　　2013年上半年公司实现营业收入11.72亿元，同比下滑30.58%；实现净利润1.49亿元，同比下滑49.14%；折合每股收益0.29元，低于我们之前的预期。
　　量增价跌业绩下滑
　　虽然公司上半年钕铁硼产销量实现增长，但由于稀土原材料价格快速下跌，公司产品销售价格连同下降，导致公司营业收入减少，同时由于收入下降幅度超过成本下降幅度，导致公司盈利能力下降。因此，稀土及钕铁硼价格下跌是导致公司业绩下滑的主要原因。
　　积极因素
　　上半年公司钕铁硼废料资源的循环利用实现收入增长1.47 亿元，成为公司新的业绩增长点；
　　随着稀土及钕铁硼价格回落，风电和变频空调等行业逐步恢复使用钕铁硼，钕铁硼替代铁氧体效益显现；
　　上半年德系、美系和韩系车磁钢订单增加，汽车磁钢总体需求比较稳定；
　　耐高温塑磁与各向异性粘结塑磁研发成功并具备批量生产能力，将成为公司未来新的业绩增长点。
　　不利因素
　　下游需求不振，出口持续平淡，海外销售收入为7.12亿元，同比下滑41%，而国内市场仅下滑3.46%；
　　日立金属新增了专利授权单位，专利市场的竞争格局将更为激烈。
　　盈利预测与投资评级：维持“增持”
　　受益于稀土行业的环保整治以及打击非法盗采行动，当前稀土价格已经触底反弹，我们认为随着下游节能环保行业的复苏，下半年稀土及钕铁硼价格仍将继续上扬，公司作为钕铁硼的龙头企业之一而因此受益。我们预测公司2013-2015年将分别实现每股收益0.64元、0.77元和0.95元，对应动态PE为30倍、25倍和20倍，维持公司增持投资评级。

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